股票期货是什么？怎么买？合约规格/除权息/优缺点完整介绍

股票期货指的是直接连结股票类型资产的期货商品，包括个股期货，以及股票指数期货两种类型。

本篇文章市场先生就来介绍股票期货是什么？包含合约规格怎么看？如何交易？除权息如何调整？以及全球有哪些常见的股票期货。

股票期货是什么？

股票期货(英文：Equity Futures)指的是以「股票类资产」作为标的的期货合约，包括单一个股、股票指数。最大的功能是让投资人用更低成本的方式追踪个股或股票指数。

股票期货(英文: Equity Futures)是期货的一种类型，通常以股票类资产做为连结标的。

市场先生过去在期货文章中介绍过，期货的本质就是一张标准化的合约，用来约定交易双方谈好的条件，并赋予这张合约法律效力，促使双方履行合约。

股票期货会对应特定数量的个股、股票型ETF，或者股价指数，承诺在未来按照一定的价格做买卖交易，期货的价格也会随着当下标的股价及未来预期有所变化。

股票期货最重要的功能，是让投资人能用更低成本的方式追踪，并取得个股或股票指数相同的绩效表现。

举例来说，一口台积电期货合约，合约的价值可能对应到的是2000股的台积电，换句话说，买卖交易一口期货合约，就等同于在买进或放空2000股的台积电股票。

与实际买卖股票的差异在于，它的交易成本(手续费/交易税)会更低，且更容易放空，也可能使用杠杆交易。

股票期货有哪些类型？

股票期货(Equity Futures)可以概分成「个股期货(Stock Futures)」、「股票指数期货(Index Futures)」两类。

• 个股期货(Stock Futures)：包括单一个股期货、股票型ETF期货。
• 股票指数期货(Index Futures)：各种股价指数期货。

根据市场先生经验，在台湾，我们说到股票期货时，大多指的是单一个股期货，

至于股票型指数期货，在台湾或国外，都比较习惯会简称为指数期货。

其中「股票指数期货」既是股票期货，也是指数期货的一种。想了解详细的指数期货介绍，可阅读：指数期货是什么？(施工中)

下表是股票期货类型的整理表：

股票期货 类型	连结标的 类型	标的范例
个股期货 Stock Futures	单一个股	国内： •台积电期货 •国泰金期货 •台泥期货
	股票型ETF	国内： •国泰永续高股息ETF期货 •群益台湾ESG低碳ETF期货 •富邦越南ETF期货
股票指数期货 Index Futures	国家/区域股价指数	国内： •台指期 国外： •迷你S&P500指数期货 •小道琼指数期货 •迷你纳斯达克100期货
	特定行业股价指数	国内： •台湾电子指数期货 国外： •美国尖牙股指数期货 •美国S&EQUITIESP金融产业期货

要注意的是，不是所有的个股股票都有对应的期货可以交易，

通常只有较有规模的个股，才会有发行单一个股期货，

不同的个股期货流动性好坏也不相同，在交易前务必要先确认流动性好坏。

市场先生补充：「个股期货」和「股票型ETF期货」比较多出现在台湾、香港、韩国等国家的期货市场，但在欧美并不常见。

美股市场所称的股票期货，大部分是指「股票指数期货」，例如在芝商所CME的网站上，期货分类中的「股票(Equities)」项目，可以发现里面都是股票指数及产业型股票的期货。

例如迷你S&P500指数期货、迷你纳斯达克100期货等，期货连结标的就是指数，由于股票指数代表的是成分股的股价，因此被归类于股票期货。

而产业型股票指数，意思是连结某一类产业型的股票，例如迷你精选金融产业期货(代号XAF)，它就是连结标准普尔金融精选行业指数(S&P Financial Select Sector Index)。

欧美个股期货比较不发达的现象，原因目前我并不确定，可能是因为国外选择权市场规模庞大，像是IB盈透证券、Firstrade第一证券等海外券商都可以操作选择权，也可能是国外的证券商在融资交易上使用也比较简单，或者单一个股期货市场比较缺乏流动性等等原因。

而个股期货，则是在台湾、香港、韩国等等市场比较发达，会看到有个股期货可以交易。

股票期货合约规格怎么看？

各种期货合约的规格要素其实是差不多的，重点项目像是名称、代号、交易所、连结标的、合约规格、最小跳动点Tick、合约价值、期货保证金、交割方式、结算日等。

下表是股票期货合约规格重点项目：

股票期货合约规格 重点项目	重点项目说明
名称	股票期货商品名称
代号	股票期货的发行代号
交易所	发行股票期货商品的交易所
一口合约规格	•个股期货: 通常以股为单位订定合约 •股票ETF期货: 通常以受益权单位数订定合约 •股票指数期货: 通常以「指数点数× 单位价格」表示
最小跳动点数	表示「连结标的」的最小变动值
一口合约价值	表示一口期货合约的完整价值
原始(最低)保证金	表示控制一口合约需要支付的最低保证金
最后结算日	表示每一纸合约最后结算的日期
交割方式	通常采现金交割

更多详细的合约规格资讯可参考：台湾期货交易所的网站。

股票期货合约规格范例

接下来市场先生对各类型的股票期货都列举一个范例做说明。

1. 个股期货合约规格范例(台积电期货)

国外交易所很少发行个股期货。所以个股期货用国内的「台积电期货」来当范例。

台积电期货 合约规格项目	合约规格内容
商品名称	台积电期货
产品代号	CDF
交易所	台湾期货交易所 (Taiwan Futures Exchange)
一口合约规格	2,000股
最小升降单位	依据股票价格分级： •未满10元：0.01元 •10元~未满50元：0.05元 •50元~未满100元：0.1元 •100元~未满500元：0.5元 •500元~未满1000元： 1元 •1000元以上：5元
一口合约价值*	约台币108.4万
原始保证金(浮动)	合约价植的13.5% (本范例约14.6万)
最后结算日	合约月份的第三个星期三
交割方式	现金交割

2. 股票ETF期货合约规格范例(国泰永续高股息ETF期货)

接下来以国内发行的「国泰永续高股息ETF期货」来当股票ETF期货范例。

国泰永续高股息ETF期货 合约规格项目	合约规格内容
商品名称	国泰永续高股息ETF期货
产品代号	RIF
交易所	台湾期货交易所 (Taiwan Futures Exchange)
一口合约规格	10,000受益权单位
最小升降单位	依据股票ETF的价格分级： •未满50元：0.01元 •50元以上：0.05元
一口合约价值*	约台币21.4万
原始保证金**	约台币11,000元
最后结算日	合约月份第三个星期三
交割方式	现金交割

3. 股票指数期货合约规格范例

国外的股票数期货以「迷你S&P500指数期货」来当股票指数期货范例，

可以从芝商所集团(GME Group)查询到股票指数期货合约规格的各项资讯。

E-mini S&P500指数期货 合约规格项目	合约规格内容
商品名称	E-mini S&P500指数期货
产品代号	ES
交易所	芝加哥期货交易所(CBOT)
一口合约规格	连结指数× 50美元
报价点数价值	每跳动0.25点= 12.5美元 (1点=50元)
即时报价(浮动)*	4541.25
一口合约价值*	约22.7万美元
原始保证金**	11,200美元
最后结算日	合约月分第三个周五美东时间上午9:30
交割方式	现金交割

国内发行的股票指数期货规格也是大同小异，下表以台指期来当范例，从台湾期货交易所可以查询到台股期货合约规格的各项资讯：

台股期货 合约规格项目	合约规格内容
商品名称	台股期货
产品代号	TX
交易所	台湾期货交易所 Taiwan Futures Exchange
合约规格	连结指数× 台币200元
报价点数价值	指数1点=台币200元
即时报价(浮动)*	17061点
一口合约价值*	约台币341.2万
原始保证金**	台币18.4万
最后结算日	合约月分第三个星期三
交割方式	现金交割

股票期货的特性

股票期货是一种以股票为标的所进行未来买卖的契约，本质就是期货，它同时拥有股票和期货两者的特性。

完整的期货介绍可阅读：期货是什么？

特性1. 价格波动大，也会受市场涨跌幅规定限制

因为股票期货是连结到股票类商品，

个股波动一般比较大，期货的涨跌幅也会成正比。

而如果有涨跌幅限制，例如台湾个股有涨跌幅10%限制，股票期货合约也会有一样的限制。

而股票ETF期货，或者指数期货，因为本身股票有一定的分散性，涨跌幅会比个股期货小一些。根据市场不同，可能股价指数期货也会有涨跌幅限制。

特性2.保证金交易

股票期货只要存入初始保证金就能交易了，而保证金只是合约价值的一部分。

这代表投资人不需要准备全额资金，就能够开始交易股票期货，无形中给予投资人资金调度的弹性。

但同时，保证金交易最大的风险，就是当标的走势与预期相反时产生的追缴保证金(Margin call)，甚至断头。

有关保证金交易的完整概念，可阅读：保证金交易、保证金杠杆是什么？

特性3. 杠杆倍数弹性

任何一种期货交易，包含股票期货，杠杆的倍数都取决于投资人投入保证金的多寡。

举例来说，如果合约价值是10万，投资人投入5万保证金，杠杆就是2倍；如果投入2万保证金，杠杆就是5倍，以此类推。

而最保守的方式就是投入与一口合约价值等值的保证金，例如合约价值10万，就拿10万出来交易(1倍杠杆)。

但是如果投资人只使用最低保证金交易股票期货，那可能会是一个极高杠杆倍数的交易。

例如说一口合约价值108.4万的台积电股票期货，最低保证金规范是合约价值的13.5%，如果只投入最低保证金14.6万，就表示投资人其实是用7.4倍(108.4/14.6)杠杆在操作。

市场先生提醒：不建议只用最低保证金交易股票期货。

回顾金融市场历史，即使是代表整体市场的指数，例如台湾加权指数、S&P500指数，在特定时期都经历过极端性风险，期间内下跌30%甚至40%以上都有可能。

某些个股、单一产业指数或ETF的波动性可能都还比整体市场指数来的大，如果交易股票期货使用的杠杆倍数过高，在极端风险时期就有很高的机会面临追缴保证金；如果当下资金周转不灵，甚至得面临断头。

特性4. 交易成本低廉

期货交易成本比现货低很多。

下表以台积电为例，比较股票期货及股票现货在费用成本的差异，对于股票频繁进出的投资者，使用股票期货的成本费用更有优势，单次买卖的交易费用差距52倍(约台币5150元)。

如果一年买卖交易10次，每年就可节省交易成本约5万元。

下表是股票期货vs 个股交易费用比较(以台积电为例)：

比较项目	一口台积电期货 (2000股)	台积电个股 (2,000股)
交易价值*	108.4万	108.4万
手续费(买)	40	1003**
手续费(卖)	40	1003**
交易税(卖)	21	3252
交易合计成本	101	5258
差异倍数统计	基准点1倍	52倍

特性5. 做多/放空都很方便

期货的一项特是就是无论想做多还是想放空都很方便，而且成本低廉。

例如说在股票现货市场，如果想要放空，可能需要使用借券、融券之类的方式，光是利息成本可能就远比操作期货的手续费来的高昂。也因此期货十分适合需要频繁交易、或是多空转换的投资人

特性6. 有些期货可能流动性不足

股票期货中，流动性最高的通常是「股票指数期货」，这一点无论国内外情况都相似。

下图是迷你S&P500指数期货成交量与未平仓量资讯，平均每日成交量高达170万口，显示流动性充足。

但国内股票期货市场不同的标的流动性的差距可能非常大。

从台湾期货交易所查询到国内股票期货成交量资讯(下表)，以股票指数期货(台指期TXF)交易量最大；但股票ETF期货、个股期货的交易量，则依据不同标的而有明显差距。

虽然成交量会受合约结算日影响，离结算日越近，可能有量缩情况，但和国外期货交易量相比，国内股票期货成交量则偏小。

股票期货 比较类型	期货名称	合约月份	未冲销部位	5日交易均量
股票指数期货	台指期 (TXF)	2023/9	126,680	131,218
股票ETF期货	元大台湾50ETF期货 (NYF)	2023/9	10,086	2,439
	元大高股息ETF期货 (PFF)	2023/9	442	62
个股期货	台积电期货 (CDF)	2023/9	52,956	9,620
	儒鸿期货 (LWF)	2023/9	180	39

特性7. 合约有期限

期货本质是一纸合约，是合约就有期限，股票期货也一样。

股票期货合约到期就会结束，并且现金结算损益，不过长期投资人可以选择到期转仓(即结束本期合约，买进下一期合约)，就可以让投资延续下去。

股票期货的优点/缺点

股票期货是一种交易工具，优缺点整理如下：

股票期货优点：

• 少数可以买进指数的工具(股票指数期货)
• 低成本追踪特定标的的工具
• 保证金交易，资金调度弹性
• 杠杆比率弹性
• 交易成本低廉
• 无论做多/放空都很方便

股票期货缺点：

• 有追缴保证金或断头风险
• 杠杆过高时难以应对极端波动
• 资金规模要求高
• 长期投资需要定期转仓
• 并非所有股票都有发行期货合约
• 有些标的流动性不足

除权息对股票期货的影响

遇到股票除权息时，如果手中的股票期货合约还在有效期限内(不论看多或看空)，就会反映在股票期货的合约价格中。不同类型的股票期货，采取的价格调整方式不同。

关于除权息如果不了解，可阅读：认识除权息-除权息如何计算？

1. 个股期货/股票ETF期货：以两种方式分别对应除息和除权

• 除息(配发现金股利)：以「增/减权益数」的方式调整。
• 除权(配发股票股利)：以「合约规格调整」的方式调整。

2. 股票指数期货：以「逆价差」的方式，预先反应在下个月的期货合约中。

对「个股期货」与「股票ETF期货」来说，如果没有权益增减调整，那么看空的投资人将会因为除息后，股价下跌而获利；看多投资人反而因此发生亏损。这样的现象似乎不合理，因此需要权益调整项，来把除息造成的波动抚平。

不过股票期货合约只有「有效期间涵盖除息(权)日」才会调整。

举个例子来说，如果台积电公告2023/9/14除息，最后结算日是合约月份的第三个星期三，而9月份合约结算日是9/20，因此「有效期间」会跨过除息日的只有9月份合约。如果投资人交易的是8月份或10月份的合约，就不受影响。

如果投资人在9/14除息前，已经将9月份合约完全平仓(完全空手)，等到9/14除息后才重新建仓，即使建仓的是9月份合约，那也不会受到影响。

个股/股票ETF期货除息：增/减权益数

当股票除息时，股票期货合约的多方会额外增加权益数；空方则是减少权益数，且增减的权益数与除息价值相等。

举个例子来说明，如果个股期货A，合约规格2,000股，标的股价100元，公告除息发配现金股利5元，表示除息后股价会下跌至95元，所以：

• 权益影响： 5元× 2,000股= 10,000元

对看多的投资人来说，除息前买进，除息后卖出，前后权益相等，不因为股价下跌而发生亏损。

• 除息前买进： 100元× 2,000股= 200,000元
• 除息后卖出： 95元× 2,000股= 190,000元
• 卖出-买进： 190,000元– 200,000元= – 10,000元
• 权益调整：＋ 10,000元 
• 除息前后权益差： – 10,000元＋ 10,000元= 0 (调整前后合约价值相同且权益不变)

而对看空的投资人来说，除息前先卖，除息后再买，前后权益相等，不因为股价下跌而产生获利。

• 除息前卖出： 100元× 2,000股= 200,000元
• 除息后买进： 95元× 2,000股＋ 10,000元= 190,000元
• 卖出-买进： 200,000元– 190,000元= 10,000元
• 权益调整：– 10,000元
• 除息前后权益差： 10,000元– 10,000元= 0 (调整前后合约价值相同且权益不变)

个股期货 除权：合约规格调整

当股票除权时，股票期货会直接调整合约规格，增加对应的股数。

举个例子说明，一档标准的个股期货，合约规格2,000股，标的股价100元，计画除权10元，表示股本膨胀一倍，除权后股价会下跌至50元。

所以合约规格根据除权公告，同步调整提高。而调整之后，无论是看多或是看空的投资人，权益都不受影响。以这个案例来看，除权后的总计合约规格就是4000股。

总而言之，除权后虽然股票期货合约规格会调整，但合约价值则并没有改变。

另外要注意的是，除权后除了既有合约做规格调整外，期货交易所还会加挂同月份的新合约，新的合约规格仍然是2,000股，所以当个股除权后，当月会同时存在两种不同规格的期货合约在市场上交易。

股票指数期货：反应在下个月的合约中

最后还有一个重点，那就是「股票指数期货」对应除权息的方式与其他两类股票期货不同，它是用「逆价差」的方式，预先反应在下个月的期货合约中。

详细的除权息对指数期货的影响，可阅读：指数期货是什么？(施工中) 

股票期货怎么查询？

1. 先确认目标个股、股票ETF或是股票型指数有没有发行期货。
2. 确认期货的代号与交易所。
3. 查询详细合约规格。

市场先生自己较常研究的是国外期货资讯，最常用芝加哥商业交易所(CME Group)网站查询，它的期货分类清楚，有交易量线图等资料，也有提供同商品的各种规格代号参考，让投资人评估资金多寡选择适合的标的。只不过它是英文网站，但使用网页全文翻译就能解决阅读的问题。

如果想交易国外期货，其他几个知名的交易所包含新加坡国际金融交易所(SIMEX )、美国洲际交易所(ICE)等等，也都能找到股票期货资料。

如果想交易国内股票期货，直接到台湾期货交易所网页就可以查询到台股期货交易标的。

先搜寻你想找的股票标的有没有发行期货，如果有找到交易所、股票期货代号，就能进一步查询详细合约规格。

如果想了解世界各国那些重要指数，可阅读：全球重要指数清单

想了解期货交易所介绍，可阅读：全球期货交易所有哪些？

股票期货怎么买？

股票期货可以在国内期货商开户，也可以在美股券商开户。

在台湾的期货商，可以交易到台湾独有的期货商品(台指期、个股期货)，费用也相当低。

美股券商的则是会有全球重要的股票指数期货，在股票指数期货的交易费用上也有优势。

常见的指数期货交易的方法如下：

1. 国内期货商开期货交易帐户

优点是直接使用国内期货商的交易软体就可以下单，也有全中文化界面。

也可以交易到台湾的股票期货商品，包括个股期货和指数期货，期货本身交易成本也很低，但须要注意不要过度杠杆。

国内期货商，可以参考：国内期货商清单（施工中）

2. 使用美股券商

可使用像IB盈透证券这样的美股券商，就可以买卖期货。

IB盈透证券是全球最大的网路券商，可操作的投资工具选择非常多，也是目前有中文化的美国券商当中，唯一有提供期货交易的。

不过美股券商大多没有承作国内的期货，如果你想要投资的是台积电期货之类的国内股票期货，目前仍然以国内券商、期货商为主。

IB盈透证券更多资讯可阅读：

1. IB盈透证券官网连结(开户注册点此)
2. IB盈透证券评价
3. IB盈透证券开户流程教学
4. IB盈透证券期货下单教学

股票期货快速重点整理

1. 股票期货(Equity Futures)是以「股票」作为标的的期货合约，主要分为单一个股期货(Stock Futures)和指数期货(Index Futures)。
2. 股票期货最重要的功能，是让投资人能用低成本的方式追踪，并取得个股或股票指数相同的绩效表现。
3. 股票期货优点：
   • 少数可以买进指数的工具(股票指数期货)
   • 低成本追踪特定标的的工具
   • 保证金交易，资金调度弹性
   • 杠杆比率弹性
   • 交易成本低廉
   • 无论做多/放空都很方便
4. 股票期货缺点：
   • 有追缴保证金或断头风险
   • 杠杆过高时难以应对极端波动
   • 资金规模要求高
   • 长期投资需要定期转仓
   • 并非所有股票都有发行期货合约
   • 有些标的流动性不足
5. 遇到股票除权息时，手中的股票期货合约还在有效期限内(不论看多或看空)，会反映在股票期货的合约价格。不同类型的股票期货，采取的价格调整方式不同。
6. 查询股票期货前先确认目标个股、股票ETF或是股票型指数有没有发行期货，然后确认期货的代号与交易所，最后直接去交易所查询详细合约规格。
7. 股票期货可以在国内期货商开户购买，也可以选择美股券商(例如：IB盈透证券)开户买卖。