能源期货是什么？怎么买？合约规格/优缺点完整介绍

能源期货(英文：Energy Futures)指的是直接连结各类能源商品的期货合约。

能源商品是大宗商品的其中一种，通常是某些工业生产的重要原料，或是动力机械的燃料，常见如原油、天然气与煤炭等。

本篇文章市场先生就来介绍能源期货是什么？包含合约规格怎么看？有什么特性？优缺点？如何交易？

能源期货是什么？

能源期货是大宗商品期货的一种类型统称，是指直接连结各类能源商品的期货合约，包括原油、天然气、汽油、煤，及一些石化、燃料、电力、碳排放相关期货，都属于能源期货。能源期货主要用途，是对能源商品避险与套利。

能源期货商品(英文：Energy Futures)是大宗商品的其中一种，它们通常应用于基础工业与民生应用。

举例来说，

一些基础工业(例如炼油厂、化工厂)就是以原油为原料，精炼后产出汽油、丙醇等化工原料；

民生应用最常见的就是动力机械燃料，像是汽、柴油等；而像是电力公司，或是高纬度国家的中央供暖系统最常见的燃料则是天然气或煤炭。

也因为能源商品与工业民生高度相关，一旦能源商品短缺，可能会对整个供应链、经济与社会造成冲击。

因此能源期货市场其中一项重要功能就是「稳定供需」，也就是让供给者与需求者避险；其次才是提供投资人一个管道，用来交易套利。

而根据美国期货业协会(FIA)的资料，2022年能源期货成交量占全球期货市场约6%(下图)。

市场先生补充： 期货是衍生性金融商品的一种，其实就是一张标准化的合约，用来约定交易双方谈好的条件，并赋予这张合约法律效力，促使双方履行合约。当这份合约连结的标的是能源商品，就称作：能源期货(英文：Energy Futures)。能源期货也属于大宗商品期货之一Commodity Futures，所谓大宗商品，指的就是不管由谁生产开采制造，它的特性品质都一样的商品，就可以归类为大宗商品。完整的大宗商品期货介绍，可阅读：大宗商品期货是什么？

能源期货有哪些类型？

传统的能源期货分类方式主要是依据能源商品的类型作区分，例如原油、天然气、汽油、煤等，目前依然是能源期货的大宗；

但目前也包含一些与传统能源商品无直接关联的期货。

例如说近年环保意识抬头，欧美市场出现碳交易/碳权交易之后，期货市场也出现「碳排放」这个分类。

碳权/碳排放过去并不存在，它甚至不是一项实体商品，而是以政策「人为创造」的需求，它其实更像是一种金融商品而不是能源商品，但是目前连结碳权/碳排的期货也是被归类在能源期货底下。

一个可能的解释是，因为很多碳排放大户是经营能源产业的企业，所以这个政策一旦落实，受影响最大、也最需要交易期货避险的就是这些能源公司，因此才把「碳排放」这类期货放在能源期货之中。

但由于规模最大以及一般人较容易交易的，仍属于原油、天然气等产品，其它有些类型的规模仍然相当小。

能源期货类型	范例
原油类	•轻原油期货 •布伦特原油期货
天然气类	•天然气期货 •英国NBP天然气期货
精炼产品类	•RBOB汽油期货 •纽约港超低硫柴油期货
石化产品	•Mont Belvieu LDH 丙烷(OPIS) 期货 •苯(IHS MARKIT)美国合约价期货
生质燃料类	•芝加哥乙醇(Platts)期货 •纽约乙醇期货
碳排放类	•CBL天然基准全球排放抵销期货 •欧盟排放许可(EUA)期货
煤炭类	•煤炭(API2)CIF ARA (ARGUS-MCCLOSKEY)期货 •API2 鹿特丹煤炭期货
电力	•PJM西部枢纽尖峰月份即时LMP期货 •德国电力金融基础期货

芝商所(CME)规模最大的3个能源期货

虽然能源期货种类众多，但真正重要的都是拥有高额成交量与流动性的能源期货。

市场先生整三个芝商所(CME)最重要的能源期货，并简单介绍。

能源期货名称	期货代号	简介
轻原油期货 Crude Oil Futures	CL	纽约商业交易所NYMEX发行的期货商品，报价单位是用「桶(barrels)」来计算。对应的是西德州中级原油(West Texas Intermediate，WTI)，所以又被称作西德州原油。
天然气期货 Henry Hub Natural Gas Futures	NG	纽约商业交易所NYMEX所发行的期货商品之一，报价单位是百万英热单位(Million British Thermal Units, 简称MMBtu)。
热燃油期货 NY Harbor ULSD Futures	HO	纽约商业交易所NYMEX所发行的期货商品之一，报价单位是加仑。对应的是商品是超低硫柴油(ULSD)，是一种硫含量较低的柴油燃料，也是一些美国家庭供暖系统的燃料。

能源期货合约规格怎么看？

各种期货合约的规格要素其实是差不多的，重点项目像是名称、代号、交易所、连结标的、合约规格、最小跳动点Tick、合约价直、期货保证金、交割方式、结算日等。

能源期货合约 重点项目	说明
名称	能源期货名称
代号	能源期货的发行代号
交易所	发行能源期货的交易所
合约规格	通常以商品数量做合约规格，计量单位依商品别而不同，例如： •轻原油期货：1,000桶(barrels) •EUA期货：1,000 EUAs(1,000公吨CO 2排放权) •天然气期货：10,000百万英热单位(MMBtu)
最小跳动点数	表示连结标的报价的最小变动值，不同商品别报价单位可能不同
最小跳动价值	表示在最小跳动点数下的一口合约价值变化
一口合约价值	表示一口期货合约的完整价值
原始(最低)保证金	表示控制一口合约需要支付的最低保证金
最后结算日	表示每一纸合约最后结算的日期
结算方式	•传统能源期货大多是实物交割，有少数现金交割 •非传统能源期货(例如碳排放)只有现金结算

想了解期货有哪些交割方式，可阅读：期货实物交割是什么？与现金交割的差别

能源期货合约规格范例(轻原油期货)

市场先生以芝商所(CME)的轻原油期货合约为例，呈现真实的合约规格项目来当作范例。

重点项目	说明
名称	Crude Oil Futures
代号	CL
交易所	纽约商业交易所NYMEX
合约规格	1,000桶(barrels)
最小跳动点数	0.01点
最小跳动价值	10美元(每跳动0.01点价值10美元)
一口合约价值	约94,450美元*
原始(最低)保证金	2,800美元
最后结算日	合约月份前一个月25号往前算3个工作天作为结算日
结算方式	实物结算

能源期货的特性

能源期货本质还是期货，所以一般期货的特性在能源期货上也看得到；另外身为大宗商品期货的一种，也有些特性会与大宗商品期货相似。

完整的期货基础介绍，可阅读：期货是什么？

大宗商品期货特性介绍，可阅读：大宗商品期货是什么？

特性1. 能源期货价格波动普遍剧烈

能源商品普遍受到供需、政策、国际情势等因素影响，因此价格波动很大，可能在很短几天甚至几小时内，就出现剧烈的走势。

在供给面上，因为传统的能源商品「供给弹性」都很差，意思是供应商没办法对应市场需求快速增产或减产。

以原油来说，探勘一座新油田需要时间，还不一定成功；设厂、钻井投入成本也极高，期间还可能经历其它非经济因素干扰，例如环保团体抗议、罢工，甚至是战争。

在供给面弹性差的情况，只要需求端出现变动，价格就会快速的反应。

即使是老手也应该要控制风险。

特性2. 保证金交易

期货的基本特性就是保证金交易，只要存入初始合约价值部分百分比的初始保证金就能开始交易。

当投资人不需要准备全额资金就能够开始交易能源期货，无形中给予投资人资金调度的弹性。

但同时，保证金交易最大的风险就是当标的走势与预期相反时产生的追缴保证金(Margin call)甚至断头。

有关保证金交易的完整概念，可阅读：保证金交易、保证金杠杆是什么？

特性3. 杠杆倍数弹性

期货交易的杠杆倍数其实取决于投资人投入保证金的多寡。

举例来说，如果合约价值是10万，投资人投入5万保证金，杠杆就是2倍；如果投入2万保证金，杠杆就是5倍，以此类推。

最保守的方式就是投入与一口合约价值等值的保证金，在这个例子中就是10万，代表1倍杠杆(无杠杆)，就不会有追缴保证金或断头风险，意义上等同于买进合约规格数量的现货。

但是如果投资人只使用最低保证金交易能源期货，那可能会是一个极高杠杆倍数的交易。

例如说轻原油期货在CME交易所的最低保证金规范是2,800美元(撰文当下数字)，根据文章前面提到的案例，轻原油期货一口合约价值约94,450美元，如果只投入最低保证金，就表示投资人其实是用33倍杠杆在操作一口轻原油期货。

市场先生提醒：不建议只用最低保证金交易能源期货。

能源商品的市场价格波动性，即使在非极端性风险时期，都比整体市场来的大，因此当操作能源期货的杠杆倍数过高，在极端风险时期有很高的机会面临追缴保证金；如果当下资金周转不灵，甚至得面临断头。

特性4. 交易成本低廉

期货最大的优势之一就是交易成本比现货低很多，这一项优势在能源期货也是一样。只不过所谓「交易成本」不单只手续费。

举个例子来说明，如果投资人看好未来一段时间的原油走势，希望买进原油来套利。如果没有原油期货、或其它原油类的衍伸性金融商品，那么投资人就必须准备一艘油轮去交割，还得要准备一个仓库来存放，这些都是所谓的「交易成本」。

而如果操作期货合约，就不需要这些额外的费用，只要在接近结算日之前把合约平仓，就能以现金结算的方式实现损益。

特性5. 做多/放空都很方便

期货的一项特是就是无论想做多还是想放空都很方便，而且成本低廉。

可以用来放空能源商品的交易工具本来就很少，期货是其中之一，加上期货交易的成本低廉，因此十分适合需要频繁交易、或是需要多空转换的投资人。

特性6. 流动性佳

能源商品由于是许多基础工业与民生应用的原料，所以需求量普遍很大，也因此现货的流通量也很大；加上各类能源衍生性金融商品，以及投入市场套利的众多投资人/投机者，使得能源期货的流动性普遍充足。

例如下图是芝商所集团天然气期货成交量与未平仓量的资讯，可以发现平均每日成交量高达35万口，未平仓量更高达130万口，显示流动性充足。

特性7. 合约有期限

期货本质是一纸合约，是合约就有期限，能源期货也一样。

大多数的能源期货合约到期就会结束，并且实物结算。意思是结算后真的会收到1,000桶原油(轻原油期货)、10,000 MMBtu的天然气(天然气期货)。

对于有原料需求的机构或厂商来说，例如说炼油厂、燃气发电厂等，实物结算并不是问题；但对只想套利的投资人来说可能是个大问题，因为一般人多半没有办法处理这些现货。

所以套利交易务必要在合约最后结算日前平仓，或是改操作可现金结算的小型(E-mini)或微型(Micro)期货合约。

特性8. 适合避险与套利

能源商品就像大多数的大宗商品一样，本身供给弹性很低，没办法快速应对市场需求的增减，因此供需关系经常在「失衡-平衡」间摆荡，产生的现象就是俗称的「景气循环」 。

也因此能源商品的价格波动性也很大，不适合作为长期投资与资产配置的标的；较为适用的方式还是避险与套利。

例如文章前面举例的炼油厂或是燃气发电厂，它们本来就需要原油或是天然气当作原料，如果逐月或逐季采购价格波动的风险可能就比较高，因此藉由操作能源期货，就可以对原料的进货价格避险，也可以稳定营运。

但如果单纯希望套利交易，由于这类大宗商品期货一口合约价值都不低，价格波动性也很大，其实比较不适合新手接触；而是拥有充足市场经验，且资金雄厚的机构法人比较适合。

特性9. 提供相关制造商与供应商避险与价格发现

对一些有实际生产制造需求的厂商，或者能源开采的厂商来说，

透过期货合约，供需双方约定好当某个时间点来临时，供给方一定要交货，需求方一定要买货，借此对未来的生产成本或销售收入进行避险。

另外透过期货市场众多参与套利的投机者，有助于拉进供需双方对能源商品价格的共识，减少出现不理性囤货、抬价、惜售甚至抛售的情况。

能源期货的优点/缺点

能源期货是一种交易工具，优缺点整理如下：

能源期货优点：

• 稳定能源商品的供需关系
• 一种可以用来避险与套利交易的工具
• 无论做多/放空都很方便
• 保证金交易，资金调度弹性
• 杠杆比率弹性
• 交易成本低廉
• 流动性佳

能源期货缺点：

• 有追缴保证金或断头风险
• 杠杆过高时难以应对极端波动
• 资金规模要求高
• 实物结算的合约需要即时平仓
• 价格波动大

能源期货如何查询

1. 确认目标商品有没有发行期货、相关期货有哪些。
2. 确认期货的代号与交易所。
3. 直接去交易所查询详细合约规格。

首要目标是确认标的商品有没有发行期货，以及期货所在的交易所以及代号，可以直接Google查询大多可以找到。

如果想交易的是国内发行的能源期货，还是直接去台湾期货交易所确认比较快。(台湾期交所仅发行一支能源期货，即布兰特原油期货)

确定该商品有发行期货之后，就可以直接去交易所查询详细合约规格。

例如说台湾期货交易所，芝加哥商业交易所(CME Group)、美国洲际交易所(ICE)等等，利用代号查询合约的详细规格。

能源期货怎么买卖？

能源期货可以在国内券商或期货商开户交易，也可以在美股券商开户交易。

只要该交易商有提供特定交易所的产品，就可以交易，至于费用则根据各期货商规定。

整体上来说，其实只要是期货费率大多都很低，而美股券商的期货交易手续费会比国内券商或是期货商略低一些，但差异也没有到很大。

常见的能源期货交易的方法如下：

1. 国内期货商开期货交易帐户

优点是直接使用国内期货商的交易就可以下单，也有全中文化界面。

可以交易的包括国内交易所发行的能源期货(只有一档)，以及海外交易所发行的期货(简称海外期货、海期)，

一般会交易海期为主，因为有较好的流动性，及较多的产品选择。

包含一些知名能源期货，像是轻原油期货、天然气期货、迷你天然气期货等等。

2. 使用美股券商

可以交易期货的海外券商并不多，

目前最多专业人士会使用的是 IB盈透证券，就可以买卖期货。

IB盈透证券是全球最大的网路券商，可操作的投资工具选择非常多，也是目前有中文化的美国券商当中，唯一有提供期货交易的。

IB盈透证券更多资讯可阅读：

1. IB盈透证券官网连结(开户注册点此)
2. IB盈透证券评价
3. IB盈透证券开户流程教学
4. IB盈透证券期货下单教学

快速重点整理

1. 能源期货(Energy Futures)是大宗商品期货的一种，指的是直接连结各类能源商品的期货合约。
2. 能源期货最重要的功能是「稳定供需」；其次才是提供投资人一个管道，用来交易套利。
3. 能源期货大多数基本特性与一般期货相同，包括保证金交易、杠杆弹性、交易成本低廉、多空操作方便、流动性佳以及合约有期限；比较特殊的是大宗商品期货不适合长期投资与资本配置，比较适合投机套利。
4. 能源期货的优点包含：
   • 稳定能源商品的供需关系
   • 一种可以用来避险与套利交易的工具
   • 无论做多/放空都很方便
   • 保证金交易，资金调度弹性
   • 杠杆比率弹性
   • 交易成本低廉
   • 流动性佳
5. 能源期货的缺点包含：
   • 有追缴保证金或断头风险
   • 杠杆过高时难以应对极端波动
   • 资金规模要求高
   • 实物结算的合约需要即时平仓
   • 价格波动大
6. 想查询能源期货，可以先确认目标商品有没有发行期货，然后确认期货的代号与交易所，最后直接去交易所查询详细合约规格。
7. 能源期货可以在国内券商/期货商开户购买，也可以选择美股券商(例如：IB盈透证券)开户买卖。